Oracle veut mobiliser des capitaux afin de financer son pari sur l'IA et pourrait recourir à des mesures brutales pour y parvenir. L'entreprise aurait perdu le soutien de certaines banques dans le cadre de son projet d'extension de ses centres de données. Elle envisagerait de supprimer jusqu'à 30 000 emplois et de céder sa division de technologie de la santé Cerner, acquise pour 28,3 milliards de dollars en 2022. Ces réductions d'emplois permettraient de libérer entre 8 et 10 milliards de dollars de trésorerie. Cet argent lui permettrait de tenir ses engagements dans OpenAI. À ce stade, l'IA reste un gouffre financier, avec des bénéfices quasi inexistants.Oracle est confronté à un défi financier majeur qui découle de l'ampleur de ses engagements en matière d'infrastructure cloud. La banque d’investissement TD Cowen estime ces engagements à 156 milliards de dollars de dépenses d'investissement. Oracle s'est engagé dans un partenariat colossal de 300 milliards de dollars avec OpenAI pour fournir l’infrastructure cloud et la puissance de calcul nécessaire à la prochaine génération de modèles d’IA.
Ce partenariat a été annoncé en septembre 2025. Mais à peine quelques mois après l’annonce, les marchés financiers ont donné un signal fort. Selon un rapport publié par le Financial Times en novembre, l’accord semblait déjà être sous l’eau, la capitalisation d'Oracle ayant chuté plus que la valeur du contrat lui-même. Le contraste est saisissant. Ce qui devait être un tournant dans la stratégie d’Oracle en matière d'IA se transforme en pari risqué.
Une note de recherche de TD Cowen indique que les investisseurs en actions et en dette s'interrogent de plus en plus sur la manière dont Oracle financera son projet de construction de centres de données afin de soutenir son contrat de 300 milliards de dollars sur cinq ans avec OpenAI. Ils doutent de la capacité d'Oracle à tenir ses engagements. L'accord conclu avec OpenAI à lui seul nécessitera 156 milliards de dollars de dépenses d'investissement.
« Cette année, tant les investisseurs en actions que ceux en obligations ont émis des doutes quant à la capacité d'Oracle à financer cette expansion, comme en témoignent l'élargissement des écarts de crédit de défaut (CDS) d'Oracle et la pression exercée sur les actions/obligations d'Oracle », indique TD Cowen.
Financement des datacenters : Oracle face à des coûts d'emprunts élevés
Le retrait des banques a entraîné une forte augmentation des coûts d'emprunt d'Oracle. Selon la note de la banque d'investissement, les prêteurs ont pratiquement doublé les primes d'intérêt qu'ils facturent à Oracle pour le financement de projets de centres de données depuis septembre 2025, poussant les coûts d'emprunt à des niveaux généralement réservés aux entreprises non cotées en bourse. La hausse des coûts a bloqué les transactions.
« Plusieurs contrats de location de centres de données Oracle qui étaient en cours de négociation avec des opérateurs privés ont eu du mal à obtenir un financement, ce qui a empêché Oracle d'obtenir la capacité de centre de données via un contrat de location », indique le rapport de TD Cowen.
Sans financement, les opérateurs privés de centres de données ne peuvent pas construire les installations dont Oracle a besoin, ce qui crée un goulot d'étranglement dans le déploiement de l'infrastructure de l'entreprise. Oracle a déjà largement fait appel aux marchés de la dette, levant environ 58 milliards de dollars en seulement deux mois : 38 milliards pour des installations au Texas et dans le Wisconsin, et 20 milliards pour le Nouveau-Mexique.
Mais cela ne représente qu'une fraction de ce dont l'entreprise a finalement besoin, et les banques américaines sont de plus en plus réticentes à lui accorder davantage. Les banques asiatiques ont pris le relais des prêteurs américains, qui se retirent, et restent disposées à prêter à des taux très élevés, car elles cherchent à s'exposer à la croissance des infrastructures d'IA. Cela offre à Oracle une voie alternative pour son expansion internationale.
Toutefois, cela ne résout pas les problèmes de capacité d'Oracle aux États-Unis. Les contraintes financières américaines soulèvent des questions fondamentales quant à la capacité d'Oracle à augmenter ses revenus s'il ne parvient pas à garantir la capacité de centre de données attendue par ses clients.
Oracle explore des solutions telles que la suppression massive d'emplois
Pour répondre à ces défis de financement, TD Cowen identifie plusieurs options que la direction d’Oracle pourrait envisager. Oracle pourrait procéder à la plus importante réduction d'effectifs de son histoire, TD Cowen évoquant une fourchette de 20 000 à 30 000 emplois. Cela pourrait libérer approximativement 8 à 10 milliards de dollars de flux de trésorerie. Ce montant est toutefois presque insignifiant par rapport aux besoins d'Oracle en financement.
TD Cowen estime que le déploiement pour OpenAI seul nécessiterait environ trois millions de GPU et d'autres équipements informatiques, ce qui représente 156 milliards de dollars de dépenses d'investissement....
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